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地源科技(831355)是华东区域抢先的地源热泵、地暖、其他供暖工程体系及新风体系的归纳处理方案供给商，首要为商用修建、公共修建、生态住所等各种修建形状供给地源热泵体系、地暖及新风体系的方案规划、设备收购、工程施工、装置调试及体系机房的运转保护等一体化服务，促进修建的智能化及节能化。
公司现在的事务分为工装(2B)和家装(2C)两大板块。工装事务首要为万科、金地、世茂、恒大等房地产公司或建造工程项意图承包商等企业客户供给采暖体系、新风体系、清水体系等的规划、设备收购和工程装置等服务;2C事务首要针对家装商场，为待装饰的毛坯新房和从头装饰的旧房等供给供暖体系、新风体系、清水体系等的规划、装置、晋级改造及保护等服务。
公司运营成绩处于高速增加轨迹。公司2012年-2015年完结的运营收入分别为1527.59、2225.1万元、5402.26万元和9672.7万元，近3年年均复合增加率到达85%;完结的净赢利分别为27.66万元、191.94万元、890.73万元和1289.79万元，年均复合增加率更是到达惊人的260%。进入2016年，地源科技的运营成绩持续坚持快速增加，公司本年1-6月完结运营收入5580.57万元，同比增加49.96%;完结归归于挂牌公司股东的净赢利787.9万元，较上年同期增加4.55%。凭仗杰出的成绩生长性，公司当选了新三板榜首批立异层企业名单。地源科技杰出的成绩增加速度，充沛体现了一家优质创业型企业的高生长特性。
从股权结构来看，徐卫东持有地源科技31.6%股份，是公司榜首大股东和实践操控人;自然人章云根持股14.2%，为公司第二大股东;除此之外，公司排名靠前的股东均为组织出资者，包含财通基金(持股6.2%)、上海银领财物办理公司(持股6.2%)、北京天星文津出资中心(持股5.58%)等。具有较强投研才能的大型组织出资者纷繁进入地源科技前10大股东名单，充沛体现了组织出资者对公司出资价值的认可，也从旁边面反映了公司杰出的生长潜力。
从母公司和子公司的事务分工来看，母公司江苏亚特尔地源科技股份有限公司首要担任地暖、地源热泵、清水、新风体系等产品的工装事务，即为房地产公司或建造工程项意图承包商等企业客户供给采暖体系的规划、设备收购和工程装置等服务;子公司利垚交易首要从事暖通设备、机电设备、家用电器等产品的批发和零售;利垚智能则首要从事供暖体系、新风体系、清水体系等产品的家装事务。
从供暖的区域区分来看，我国以秦岭和淮河为界，秦岭、淮河以北的北方区域是会集供暖区域，首要采纳“大出资、大锅炉、大烟囱、大管网”的会集供暖方式。在这种供暖方式下，市政供热企业将会集的热源(首要是锅炉)经过热网管道传递到城市的千家万户，居民只需按房子面积交纳必定的采暖费便可“在冰冷的气候享用春天的温暖”。
每年的11月15日后，日子在分界线以北的城市居民开端享用会集供暖带来的温暖，而那些日子在该分界线以南——乃至天涯之遥的南边居民，将不得不饱尝没有任何暖气的冬天。尽管南边大部分区域尽管不如北方冰冷，但其湿冷的气候足以让当地居民“倍受折磨”。跟着南边区域极点气候增多以及大众对日子质量要求不断进步，各界对南边也需求供暖已构成一致，争辩焦点是学习北方的会集供暖方式，仍是推行涣散式采暖。
会集供暖最大问题是能耗和环境污染，我国南边区域若选用北方的团体供暖方式，将构成巨大的动力糟蹋和环境污染，除此之外，北方大会集供暖的方式存在“供暖时刻不灵敏”、“受热不均”等坏处，因而这种方式不大可能复制到南边区域，未来南边区域仍将以涣散供暖为主。
住建部城市建造司担任人曾在承受新华社记者采访时表明“冬天需求采暖的“南边区域”以夏热冬冷为特色，涵盖了14个省(直辖市)的约1.5亿城镇人口，南边区域选用何种供暖办法，需求在考虑供暖的可持续性、环境污染等一系列问题的基础上，“统筹处理，不能按下葫芦起来瓢。”他以为，在采暖期短、低负荷、气温动摇大的情况下，涣散供暖可以满意南边居民的个性化供暖需求，包含分户的空调热泵、燃气壁挂炉、电采暖、地热采暖等在内的供热办法都归于涣散供暖。
望文生义，在南边区域推行涣散供暖方式将是大势所趋，这种方针导向也催生了巨大的商场。估计南边涣散采暖相关的商场空间可到达500亿元，而地源热泵、燃气壁挂炉、空气能地暖等环保型地暖设备将迎来更好的展开机会。
在涣散供暖的展开的过程中，地暖无疑扮演者重要人物。曩昔，南边城市居民采暖首要选用空调，空调制热尽管可以带来室内温度的进步，但也简单构成空气枯燥以及长时刻运用空调带来的空气浑浊、温度难以安稳等问题。比较而言，地暖是由下而上的梯度散热，可以使室内地表温度均匀，热从脚生，更契合中医讲究的脚暖身舒理论，充沛满意了人体生理需求。
跟着人们对舒适规范要求的不断进步，暖气片、空调等直接加热空气的供暖办法已难以满意人们的需求，而以加热地上为特色的地暖以舒适、健康、节能、环保、寿命长等多项共同优势，风行欧美日韩发达国家和国际各地，被国际暖通界公以为最理想、最先进的供暖办法之一。现在韩国简直100%、日本90%以上选用地暖。
在我国，跟着家居日子质量遍及进步，人们对采暖体系的舒适感要求越来越高，在新式的家用采暖设备中，地暖以优质舒适、安全环保等特色，逐渐被宽广顾客所认可，现已从可有可无的家庭采暖办法列入干流家居日子队伍，乃至成为高品质家居日子的代表。
从数据来看，在我国新建住所供暖结尾体系中，地暖现已占到75%的比例。不只是南边，北方的一些大型城市新建住所结尾体系中选用地暖的比重乃至更高。可以说，地暖在我国供暖体系中现已处于不可或缺的位置，商场空间极端巨大。
在南边，尽管政府并不强制房地产商开发的房子交给时有必要装备供暖设备，但跟着人们日子水平的进步和收入的增加，人们人们越来越期望享用温暖、舒适的日子和工作环境，因而，越来越多的房地产项目开端为住所和工作楼供给地暖体系，估计未来几年，南边采暖工程商场空间或将增大，尤其在南边的三四线城市的采暖商场上，这种增加可能会更为显着。据统计，在上海、武汉、宁波等大部分采暖商场相对活泼的城市，新建住所中地暖体系使用量的增加幅度远远超越同一区域散热片的增加幅度，特别是在上海和江浙区域的不少城市，地暖在新建住所中所有供暖结尾体系中的比重现已占到90%。
地源科技的工装事务首要是为大型房地产企业的房地产项目供给供暖、清水设备、新风体系的方案规划、设备收购、工程施工、装置调试等产品和服务，首要针对精装房商场。咱们以为，跟着越来越多的精装房项目开端为住所和工作楼供给地暖体系，地暖的工装商场也越来越大，公司作为职业一流的供暖体系(包含地源热泵和其他供暖体系)的集成商，在技能服务、供给途径、集成才能、客户资源等方面都具有较强优势，未来必定可以充沛获益于地暖商场快速增加带来的巨大商机。
按热源分类，地暖一般分为水热和电热。其间水热包含地源热泵，空气源热水泵，壁挂炉，燃气(煤、电)锅炉等;电热首要是指发热电缆。就地源科技而言，公司首要的产品是环保和经济功能更好的地源热泵、燃气(光伏)挂壁炉等供暖体系。
其间，地源热泵技能是使用土壤源中吸收的太阳能和地热能以及地球表面浅层水源(如地下水、河流和湖泊)等，并选用热泵原理输入少数的高档次动力(如电能)完结由低档次热能向高档次热能搬运，完结既可供热又可制冷的高效节能空调体系。一般地源热泵耗费1kWh的能量，用户可以得到4.4kWh以上的热量或冷量，具有杰出的经济、高效、节能特性。
经过多年的研制和工程实践，地源科技在地源热泵体系规划、装置、设备质量、节能体系调理、设备资料以及运营办理方式等方面均处于职业抢先水平。在工程体系规划工艺方面，公司经过多年的研制和探索实践，把握了一套共同的规划办法及施工工艺可以大幅度进步供暖体系及新风体系的功能、降低本钱，促进修建节能化;在地源热泵埋管工艺方面，地源科技选用水力切削原理完结打井埋管一次完结，不只进步了施工进度和施工质量，更首要的是处理了流沙层陷落阻塞井孔而无法埋管的技能问题，从根本上改进了土层地质结构的地源热泵埋管工艺;别的，公司在地源热泵调理热平衡技能、多层修建地源热泵操控体系、地源热泵供热、地暖及日子热水三位一体化节能体系、地源热泵毛病检测技能等方面都把握了核心技能。
除地源热泵外，地源科技在空调地暖一体化体系、地板采暖体系等供暖体系以及新风体系的规划办法及施工工艺方面也都走在了职业的前列，其优异的规划和施工工艺可以大幅度进步供暖体系及新风体系的功能、降低本钱，促进修建节能化。
在供暖体系范畴，杰出的规划和先进的施工工艺对后续的采暖作用、运维本钱等至关重要，也是房地产开发商及修建工程承包商在挑选供给商时参阅的重要方针，地源科技所把握的先进的规划办法和施工工艺将有助于公司在商场开辟方面取得必定优势。
在工装事务范畴，大型房地产开发商往往指定与地暖体系相关的设备及辅材品牌，因而对地源科技这样的集成商来说，树立多品牌的设备供给商网络直观重要，现在，地源科技已与全球首要地暖体系设备及辅材品牌的厂家或代理商有杰出的协作关系，可保证设备及辅材的供给。在地源热泵范畴，公司与美国沃弗、意大利克莱门特等全球知名品牌树立了长时间协作关系;在地暖方面，公司也已与威能、博世、小松鼠等国际著名品牌进行了长时间、深化协作。
除完善的供给商途径外，集成企业本身的集成才能也至关重要。在地暖技能推行的前期阶段，地暖的结尾、热源和操控体系总是被人为地被分裂开来对待，然后弱化了地暖体系原本的优势。近年来，跟着业界对地暖使用技能研究的深化，地暖体系的相关部件越来越多地以集成的方式出现，施工行为也会正在从体系的视点进行和谐，地暖体系愈加节能、舒适、便于调控。地源科技作为国内抢先的地暖体系集成商，可以将地暖的结尾、热源和操控体系进行最合理的整合装备，然后完结供暖作用、经济作用和节能作用的最优化。
在工装事务范畴，地源科技在商场开辟方面首要采纳大客户战略，将大型或上市房企列为首要方针客户。公司之所以采纳大客户战略，首要是考虑到房地产职业景气量下滑的大布景下，上市房企的盈余才能、库存压力、偿债压力等方面遍及优于职业平均水平，与大型上市房企的战略协作可更好地扩展公司的运营规划并保证回款的功率，削减坏账丢失。别的，因为大型房企对工程质量和服务水平遍及要求较高，这也可在必定程度上促进公司更好地完善本身的技能与服务水准，进步公司在职业界的口碑和品牌影响力。
到现在，公司累积的大客户包含万科、金地集团、恒大集团、世茂地产等30多家上市房地产企业，并与部分客户签署了战略合同。和详细协议不同，战略合同是出于长时间共赢考虑，树立在共同利益基础上完结的深度协作，意图是完结协作两边长时间利益和整体利益的最大化。因而，战略合同将意味着地源科技每年将会从协作方拿到安稳的合同量，然后保证公司运营成绩的安稳增加。估计地源科技新增的战略客户可每年为公司带来2-3亿元的签约量，战略客户的增加将大幅增强公司未来的盈余才能和盈余水平。
跟着居民对日子品质的要求越来越高，除舒适、温暖的供暖体系外，人们对室内水和空气的质量也有了更高的诉求，期望长时间日子在舒适、健康的室内环境。这种日子办法和诉求的改动，使得新风体系(洁净空气)、清水体系的商场需求量大幅增加，现已成了高端的楼盘的标配，未来展开空间十分宽广。
正是看到巨大的商场机会，地源科技开端使用本身在地源热泵和地暖范畴树立的资源和途径优势将产品线向新风体系、中央空调、清水体系等范畴延伸，并取得了杰出的开辟作用。如在清水产品方面，公司代理了沃纳、3M等品牌清水设备和体系，在空调范畴，三菱电机、东芝、博世等品牌已成为公司战略供给商。跟着公司在洁净空气和水系列产品的不断发力，估计该事务将逐渐成为公司未来重要的成绩来历之一。
综上所述，公司工装板块未来的增加空间值得看好。地源科技抢先的体系集成才能、技能服务才能、供给商途径优势以及杰出的品牌影响力将招引越来越多的大型房地产企业与公司树立长时间战略协作关系，而战略协作伙伴的增加将大幅增强公司取得大额订单的才能，然后助推公司运营成绩的快速增加。
公司的工装事务首要针对的精装房商场，但在我国的大多数区域商品房仍以毛坯房为主，部分区域的毛坯房占比到达90%以上。与精装房由开发商一致装饰和供给供暖体系不同，毛坯房业主需求单独装饰、单独装置供暖体系等，因而毛坯房商场对地暖体系的需求出现涣散性的特色，归于家装范畴。因为毛坯房数量数倍于精装房数量，由此不难估测地暖体系的家装商场空间远远大于工装商场，假如算上老旧小区住户供暖体系晋级改造需求，地暖的家装商场将愈加巨大。
正是看到地暖家装商场巨大的商场需求，地源科技于2016年3月设立了控股子公司——江苏利垚智能科技有限公司(以下简称：利垚智能)，专心于家装及智能家居事务的展开，事务范围触及地暖、地源热泵、中央空调、清水、新风体系、家居智能化等。
因为家装商场和工装商场面临的客户和需求特色有显着差异，利垚智能在运营方式上与母公司的工装事务彻底不同，未来首要经过开设门店并引进合伙人的方式进行运营。根据公司展开规划，公司2016年拟在苏南区域开设10家以上门店，完结200个合伙人的出售保底使命准则，2017年门店扩展到30家，完结600个一线合伙人。
根据以下剖析，地源科技在家装事务范畴无论是技能、资源、本钱仍是运营方式都具有显着优势，未来取得成功的概率极大。
榜首，公司进入工装范畴多年，服务的首要是大型上市房地产企业，一方面大型房地产商对供暖项意图规划、质量及各方面的功能有着苛刻的要求，促进地源科技不断进步规划和质量操控才能，长时间的技能和经历堆集使得公司在规划、质量操控、技能服务等各方面的才能比较一般家装企业优势显着;另一方面，在做工装项意图过程中，地源科技需求和房地产开发商反复研究和评论不同项目、不同人群的个性化需求，然后规划出更契合用户需求的供暖体系，这也致使公司对用户的需求的了解愈加深化。
第二，公司的工装事务对供暖设备、清水设备、辅助资料等需求量巨大，并与上游各大设备供给商树立了长时间的战略协作关系，因而在上游设备收购方面具有较强的议价才能和本钱优势。公司将这一优势延伸到家装范畴，必定可以取得其他同行所不具有的商场竞争优势或更高的毛利率水平。
第三，在门店运营方面，公司选用的合伙人准则可以最大程度激起一线出售人员的积极性，并完结多方共赢的运营作用。依照这种准则组织，门店合伙人无需投入资金和垫资，也无需承担门面租金，只需使用本身资源和商场开辟才能接单和前期洽谈，便可最高取得净赢利50%的分红，每个合伙人都是门店的老板，有助于最大程度激起他们的积极性;对地源科技来说，公司无需招募很多的出售人员，只需供给优质的规划、施工、维保等服务，就能让成百上千个合伙人为其开辟商场并发明价值，相同可以完结本身利益的最大化。
第四，公司将树立强壮的训练渠道，对门店合伙人及工程、维保等一线人员进行专业训练，以进步相关人员的专业才能和归纳本质，构成战斗力强壮的团队。
与传统方式比较，地源科技所采纳的门店合伙人方式的精华在于将公司强壮的技能、资源及收购本钱及品牌优势与合伙人的客户资源和商场开辟才能进行最优结合，使用很多合伙人的资源敏捷扩展事务规划。即便每一单生意公司只拿走20%的收益，公司在1000个合伙人身上取得的赢利也十分可观。而在传统方式下，企业尽管可能从每单生意上拿到80%的收益，但因为一线人员的积极性受限，终究取得的整体收益则会更少。
家装事务的开辟有助大幅进步公司的盈余才能和长时间生长空间，增加公司出资价值。首要，家装比较工装商场空间愈加巨大，地源科技携工装范畴构成的技能服务、资源、本钱和品牌优势，加上其共同的运营方式优势，有望敏捷占领地暖、新风体系、清水体系等范畴的家装商场，然后在短期内完结大额盈余，增强公司的盈余才能;其次，比较工装项目，家装项目具有垫资少、回款周期快、赢利率高级特色，家装商场的开辟将使公司的现金流愈加健康，归纳毛利率显着进步。
归纳判别，无论是从短期仍是中、长时间来看，地源科技都归于新三板中的优质出资标的。短期来看，公司在工装范畴的大客户战略成效显著，已有越来越多的大型上市房企与公司树立战略协作关系，导致公司工装项意图签约额不断攀升，估计工装事务仍是驱动公司未来几年成绩增加的重要“引擎”;中、长时间来看，公司在家装事务范畴的门店逐渐铺开，很多的合伙人参加将使公司敏捷翻开家装商场，然后为公司的成绩增加增加新的“引擎”，构成“双轮驱动”的局势。
